- 觀點1： 目前看下來，業績確定性、彈性、估值、上漲空間都很完美，核心看好邏輯有兩個：
第一：公司白酒業務結構抬升非常明顯，高端白酒的占比提升明顯，業績的彈性可能會超預期。
從中報數據上看，公司2020年中報高端白酒占比62%，中端酒占比25%，低端酒占比11.9%。但2019年高端白酒占比55%，中端酒占比24%，低端酒占比20.9%。非常明顯地可以看到公司在高端白酒方面收入占比明顯提高。
白酒主要就分三類，高端白酒是商務需求/投資需求，中端白酒是宴席需求/禮品社交需求，低端白酒才是日常餐飲需求。從上半年的節奏上看，高端白酒很顯然是率先恢復的， 中端和低端從二季度開始才逐級改善。
而這里面有一個核心問題，高端白酒靠的是品牌效應，不需要投入太多的促銷活動、促銷費用，而中低端白酒渠道庫存需要消化，大量的費用投入不可避免，典型的像古井貢酒今年在省內大量的促銷活動，銷售費用率一直居高不下，中報的毛利、凈利都是下滑的，表現一般，但是瀘州老窖這樣的一線白酒反而就受益于高端白酒占比提升，費用投放減少， 毛利、凈利都在逆勢抬升的。
所以往后看，行業內后面慢慢復蘇的肯定還是中低端白酒，比如像古井貢酒、順鑫農業這樣的，中報出現小幅度的改善，下半年就看比較大幅度的修復，這一片都是看的修復。而像瀘州這樣的公司，看的就是增長了，尤其是結構抬升帶來的整體盈利質量的系統性抬升，很有可能往后這么走下去，瀘州老窖的高端白酒占比會逐步向70%靠近，盈利能力會大大增強。
現在高端白酒里貴州茅臺的高端白酒占比89%，五糧液88%，就瀘州老窖才剛剛到60%，今年中報62%就和去年年報的55%增長很多，這一塊瀘州老窖的想象空間會很大。
所以如果未來的業績是在修復和增長中去選，那我會建議選增長，因為這樣的改善有望持續更久，畢竟高端白酒還是稀缺品。
2、更多的刺激因素，更合理的價格和估值。
從今年漲幅上來看， 貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖/古井貢酒/分別上漲50%/83.85%/78%/100%，從漲幅上瀘州老窖偏低一些，本周上漲的20%，如果刨去本周的話，瀘州老窖今年才上漲了48%，所以這種補漲的情況很明顯，目前漲幅也不是太夸張的情況，至少要走翻倍的行情才行。
從估值角度上看，貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖/古井貢酒的市盈率（動態）分別是50倍/49倍/43倍/70倍，古井太高了，瀘州老窖是偏低的，估值應該要和茅臺/五糧液靠攏。
從消息面上，瀘州老窖在8月24日上調了國窖1573經典裝40元/瓶，率先開啟漲價，中秋旺季來臨之際，瀘州有望率先沖鋒。
所以我認為下半年可以優先考慮瀘州老窖。第一彈性不差，和古井貢酒相比，瀘州的漲幅在近期明顯跟得上古井。第二估值不高，在高端白酒里，瀘州算是二線了，龍頭飆漲完之后，瀘州也有望跟上節奏。
如果給瀘州和茅臺、五糧液一樣50倍的估值，瀘州老窖今年預期掙53億凈利潤，那么合理市值是2650億，合理股價應該要到180元，至少還有20%以上的空間。
文中個股不涉及推薦，僅代表本人看好邏輯，股市有風險，入市需謹慎#A股##股票# - 擴展閱讀1：20度米酒的制作方法低度米酒家常制作方法分享
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